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南华研究
01、调研时间
2026年4月20日-4月24日
02、调研路线
尉犁县-库尔勒市-铁门关市-轮台县-沙雅县-阿拉尔市-阿瓦提县-图木舒克市
03、调研总结
1、种植面积缩减但幅度有限
南疆棉花产区中，巴州、阿克苏地区和喀什地区和核心产区，其中巴州地处塔里木河最下游，水资源供应相对紧张，政府对植棉面积的管控力度较强，尤其针对使用地下水灌溉的棉田。根据政府文件要求，巴州整体休耕面积达100万亩，其中轮台休耕30万亩，尉犁县休耕40万亩，库尔勒市及周边地区休耕30万亩，实际调减幅度在不同地区存在差异，轮台县的执行相对更为严格。阿克苏地区沙雅县今年计划将植棉面积从195万亩缩减至185万亩，其中163万亩可获得补贴，阿瓦提县的植棉面积则同比基本持平。南疆兵团方面，由于前两年粮食改种任务已落实到位，今年面积变化不大。
总体来看，新年度在水资源约束下，政府对新疆各棉区提出了差异化的调控要求，但政策调整循序渐进，部分水资源严重超采区严格执行休耕比例，部分区域虽调减补贴面积，但仍可种植棉花。于南疆而言，当地气温偏高、土壤盐碱度较大，其他作物的种植收益相对欠佳，农户植棉积极性仍然较高，因此新年度南疆植棉面积的下降幅度或较为有限，根据本次调研范围的数据，降幅约为5%，低于市场最初的预期。今年播种期，新疆产区天气情况较好，整体气温偏高，目前各产区播种已步入尾声，棉田陆续出苗，长势良好，最终面积需待五月中旬左右进一步确认，同时在水资源管控持续趋严的背景下，更需重点关注七八月份新疆产区高温天气情况对棉花生长的影响。
2、种植成本稳中略增
在美伊地缘冲突影响下，国际市场原油价格大幅波动，化肥供应也受到较大扰动，但国内化肥对进口依赖度较低，且国家实施价格管控，同时新疆种植户多在春节前后已提前订购化肥及地膜等农资用品并进行锁价，受本轮国际价格波动的影响较小。据了解，南疆自有地种植成本约1500-1800元/亩，今年租地成本多在1200元/亩上下，较往年稳中有增，但变化幅度较小。因此综合来看，若按亩产400公斤籽棉计算，即便部分地块没有补贴，自有地种植户大多仍可实现收益，而若籽棉收购价达到7.0-7.5元/公斤，租地种植户也可基本保本。
3、下游棉花走货放缓
近年来新疆产能迅速扩张，据了解，今年下半年仍有部分产能有待投产，预计到年末全疆纺纱产能或将达3600-3900万锭。目前，纱厂多维持满负荷生产，按订单组织生产，自身成品库存较少，下游接货方以贸易商居多。与此同时，纱厂整体原料库存较往年有所增加，个别纱厂原料备货量甚至达7个月至一年。因此，尽管近期棉价大幅上涨，纱厂利润仍较为可观，其中高支纱利润表现更优，但近期纱厂对原料采购的节奏明显放缓。
从仓库出货情况看，今年整体出货速度较往年有所提升，一方面得益于下游纺织产能持续扩张，另一方面因25/26年度棉花品质较好，部分货源被运往内地制成仓单，但近期出货量也出现明显下滑。
因此，当前下游成品库存压力整体不大，受益于前期在棉价低位时进行的原料补库，纱厂目前仍可维持一定利润水平，短期内尚不至于形成对上游的负反馈效应，但随着纺织行业逐步进入传统消费淡季，终端走货节奏或将边际放缓，需重点关注在棉价持续偏强运行的格局下，待纱厂前期储备的低价原料逐渐消耗完毕后，其纺纱利润将如何演变。
4、强势上行下谨防回调压力
近期，受美伊地缘冲突及美棉产区干旱天气影响，美棉走势持续偏强，一举突破80美分/磅关口，国内棉价也随之站上16000元/吨。当前，26/27年度新疆植棉面积调减已成定局，减产预期为棉价提供了中长期支撑，而下游库存及实际利润压力尚且不大，但棉价的快速上行已明显削弱了纺企进一步补库的意愿，且下游订单有所转弱，贸易商环节的纱线库存或逐步累积，同时五月新疆实际植棉面积将得到进一步验证，有关部门正密切关注市场变化并表示将及时采取综合调控措施，在棉价迅速上涨下需警惕抛储等政策调控风险。
因此，26/27年度全球棉花供需或向紧平衡转变，中长期棉价仍具备上行空间，但短期来看，在下游需求边际转弱、政策调控预期升温的双重压力下，市场回调风险或在积聚，策略上不宜盲目追高，建议等待价格充分调整后的逢低做多机会，后续重点跟踪新疆产区七八月份的天气变化、相关政策落地的节奏与力度，以及下游需求的传导情况。
04、调研纪要
尉犁县企业A
种植面积：尉犁县去年面积约110-115万亩，平均亩产约465公斤，今年政府通过控水调节面积，今年每亩棉田提供423方水，去年为430-470方，供水呈逐年下滑态势，并规定补贴面积为100万亩，面积缩量计划在10-15万亩左右，部分严重超采地块要求休耕50%，在种植收益及天气条件影响下，农户整体植棉积极性较高。当前播种进度约七成，种子销售进度偏慢，主要源于部分土地休耕且目前尚未有受灾地区需要重播。近日基本未受到大风沙尘天气影响，还需关注后续天气变化，预计五月中旬左右可确认最终植棉面积情况。
种植成本：自有地总成本约1800元/亩，其中农药约100元/亩，化肥约400-500元/亩，大部分企业在春节前已提前订购化肥，受国际局势变化的价格影响不大，今年租地成本约800-1200元/亩，较往年上涨100-200元左右，尉犁县超半数均为自有地种植。
中东地区种植情况：目前哈萨克斯坦全国植棉面积不到200万亩，皮棉可出口但配额严格管控，当地土地不允许买卖和租赁。乌兹别克斯坦超1000万亩，但其皮棉需纺织成纱线再行出口。中东地区高温天气较多，但有江河等地表水供水，棉花种植期主要受大风天气干扰，当地租地费用极低，但前期设施投资较高。
库尔勒市企业B
种植面积：北疆方面，沙湾属于全国重点保棉区，石河子属于主产区，这两个区域新年度植棉面积未有明显变化。南疆方面，巴州地区主产区包括库尔勒、尉犁县、轮台县，地方植棉面积共330万亩左右，今年三地政府目标均为100万亩。此外，南疆主产区还包括阿克苏地区和喀什地区，其中阿克苏地区要求30%轮换种植粮食，但巴州作为塔河下游，供水相对紧张，政府对植棉面积的管控力度最大。
种植成本：整体成本略有提高，租地费用同比变化不大，八成以上的种植户在年前已备好化肥和地膜，多数未受涨价影响。
铁门关市仓储交割库C
仓储情况：该仓库静态库容可达60万吨，2025年新棉入库44万吨，当前在库约22万吨，相比去年同期多了3-4万吨，出货略有偏慢，但各地仓库由于地理位置情况有所不同，如阿克苏及喀什地区周边纺织厂较多，出货速度较快。当前新疆仓储由月度改为日度收费，费用为0.31元/吨/天。
出库节奏：上周平均出货量约在50车/天，但近日节奏有所放缓，每日降至十几车，货权多在贸易商手上。目前运输多以汽运为主，铁路价格不占优，且汽运更为便捷，可直接运送至纺织企业。
铁门关市纺织企业D
企业情况：纺纱产能共29万锭，年用棉量约4万多吨，当前生产产品以精梳26、32、40、50支为主，目前高支纱利润相对更好。
订单库存：该企业往年根据生产情况通常会备至少3个月的原料，今年在春节前后已备了一年左右的库存。目前纱厂满负荷运行，订单可排至七月，花纱价格同时锁定，其中贸易商订单约占七成，自身成品库存不多，基本均为订单库存。
纺纱成本：电费为0.35元/kwh，工人薪酬平均4500-5000元/月，万锭用工数为20多人，内地新厂万锭用工数可降至10人。
轮台县农业公司E
种植面积：政府文件要求巴州整体休耕100万亩，其中轮台休耕30万亩，尉犁县休耕40万亩，库尔勒市及周边地区休耕30万亩，轮台地区严格执行，约30%田地休耕，且另有4000亩地没有补贴，实际在耕棉田休耕比例约25%，具体休耕地块一年一定。
播种情况：当前轮台县整体播种进度约70-80%，今年气温条件明显较好，4.25前天气端变化对产量影响不大。
种植成本：该企业自有地成本约1500元/亩，其中化肥成本约550元/亩，春节前后分别备了一些，地租费用为1200元/亩，包含水费，与往年基本持平。
沙雅县加工企业F
种植面积：企业自身植棉面积减了约5.3%，据统计，去年沙雅县植棉面积为195万亩，平均亩产约420-450公斤，今年政府计划缩减至185万亩，其中163万亩提供补贴，粮食种植要求与往年持平，休耕现象较少。
播种情况：企业目前已播种完毕，预计沙雅县整体播种进度在八成以上，需关注七八月天气状况，警惕厄尔尼诺导致出现大面积气象异常现象以及高温引起的病虫害情况。沙雅县供水以渠水为主，为了节约用水，后续也将推广“干播湿出”技术。
种植成本：租地费用约1200元/亩以上，较往年上涨了100元/亩左右。
阿拉尔兵团G
种植面积：阿拉尔前年植棉面积为201万亩，去年植棉面积为204万亩，由于前两年兵团粮食任务完成到位，今年受面积管控政策影响不大，预计新年度植棉面积同比基本持平。阿拉尔各团作物分布不同，1团2团以棉花为主，3团为棉花和核桃，4团为粮食，5团6团为棉花和苹果，7团8团为棉花和香梨。阿拉尔地处上游，用水多来自天山雪水。
播种情况：今年由于气温偏高，阿拉尔于三月下旬陆续开始播种，目前已播种完毕。
出库节奏：当前出库速度与往年差不多，下游接货的基本为长期合作的纱厂及贸易商。
阿拉尔纺织企业H
企业情况：含在建产能在内，全疆纺纱产能达481万锭，其中喀什莎车156万锭，阿拉尔110万锭，伊犁奎屯100万锭，吐鲁番65万锭，乌鲁木齐50万锭，年用棉量近100万吨，产品包含32支和40支纱线，其中40支占比更高。
生产模式：集团统一采购、销售，工厂负责生产，基本以订单化生产为主，自身仅有少量成本库存。为避免长期堆放，原料库存随生产循环运输。工厂设备自动化程度较高，用工数量较少。
阿瓦提县农资企业I
种植面积：阿瓦提县去年约130万亩棉田，由于土壤退化，产量逐年缓慢下滑，去年亩产约有一半在400公斤以下，今年政府要求调减11.9%，各乡镇根据地块面积调控要求有所区别，调整比例约在11-26%不等，这部分棉田不提供补贴，整体来看今年植棉面积变化不大。去年南疆整体长绒棉种植面积约30万亩，其中阿瓦提县种植面积近20万亩，由于长绒棉种植成本偏高，近年面积呈下滑态势。
种植成本：阿瓦提县今年地租费用为1200-1300元/亩，较往年略有上调，陆地棉自有地种植成本约1600-1700元/亩，同比上涨50-100元/亩左右，长绒棉自有地种植成本约2100-2300元/亩，七成左右的农户在年前已提前采购好了肥料、种子等农资产品并进行了锁价。
图木舒克企业J
企业情况：下设10个轧花厂，年皮棉收购量约8-10万吨，另有一家纱厂，产能20万锭，以60、80支以上的高支纱为主，以及一家布厂，含364台喷气织机，日坯布产量可达10万米以上。
种植面积：图木舒克市去年面积约97万亩左右，平均亩产在440-450公斤，前期粮食轮作政策落实到位，今年面积基本持平。
种植成本：图木舒克市地租费用约800-1000元/亩，与往年基本持平，租地种植总成本约3000元/亩，变化不大。
播种情况：图木舒克市基本已播种完成。近年来国家提倡高标准化农田建设，多地棉田统一管理种植，技术及设施均有提升，单产显著提高，尤其是喀什地区。
纱厂情况：新疆纱厂前期逢低补库，目前原料库存多在两个月左右，纺纱利润尚可，近期采购明显减少。
仓库情况：今年出库速度比往年快，主要源于下游纺织产能扩张，同时25/26年度棉花品质较好，部分被运送至内地制成仓单，近期出库有所放缓。
重要申明：以上评论由分析师陈嘉宁（Z0020097）提供。本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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责任编辑：李铁民
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